La agencia clasificadora Apoyo & Asociados (A&A) ratificó la calificación de riesgo AA(pe) de los bonos corporativos de H2Olmos S.A. (concesionaria del proyecto de irrigación Olmos en Lambayeque), pero modificó la perspectiva de estable a negativa. La decisión responde al mayor riesgo operativo ante la eventual salida de la operadora actual, Concesionaria Trasvase Olmos (CTO), cuyo contrato concluye en setiembre de 2025.
Aunque se contempla una prórroga temporal de hasta 18 meses mientras se licita a un nuevo operador, la clasificadora advirtió que la continuidad del servicio dependerá de que el reemplazo cuente con la experiencia técnica y operativa suficiente. A esa situación, se suma la preocupación por la acelerada sedimentación de la presa Limón: su volumen útil ha caído 59% desde el inicio de operaciones en 2012, y fenómenos como El Niño de 2015, el ciclón Yaku de 2023 y la sequía extrema de 2024 han acentuado la pérdida de capacidad.
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¿Qué sostiene la calificación AA(pe)?
Pese a los riesgos, Apoyo & Asociados (A&A) considera que la estructura financiera de H2Olmos sigue mostrando solidez. Los ingresos de la concesionaria están respaldados por contratos “Take or Pay” con tarifas en soles ajustadas por inflación, lo que garantiza pagos estables incluso si no se consume todo el recurso hídrico.
En 2024, los ingresos ascendieron a S/92.5 millones; y en los últimos 12 meses a marzo de 2025, sumaron S/92.9 millones.
A fines del 2024, la empresa contaba con una posición de caja total de S/110.8 millones, de los cuales S/88.6 millones eran de libre disponibilidad. Dicha suma representa el doble del presupuesto operativo previsto y permitiría cubrir varios años del servicio de la deuda. Además, la deuda financiera se redujo de S/287.3 millones a S/202.2 millones durante el mismo año. La utilidad neta cerró en S/20.9 millones, un incremento de 42.7% respecto a 2023.
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¿Qué garantías respaldan los bonos?
Los bonos corporativos de H2Olmos cuentan con garantías estructurales como hipotecas, prenda de acciones, fideicomiso de flujos y reservas para servicio de deuda. Además, se suma una garantía parcial de crédito otorgada por el Banco de desarrollo de América Latina y el Caribe (CAF) —hasta por S/66 millones o el 30% del saldo de los bonos— que puede activarse ante incumplimientos por parte de los usuarios.
