Las reiteradas liberaciones de los fondos de pensiones siguen reflejándose en los estados financieros más recientes de las Administradoras de fondos de pensiones del Perú (AFP).
Entre enero y marzo del 2025, el patrimonio neto de las gestoras disminuyó en 15.6%, (S/ 378 millones), en comparación con el mismo periodo del año anterior, según la SBS, ¿qué se observa en el detalle?
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Específicamente, la cuenta que más disminuyó dentro del patrimonio fue la de resultados acumulados, que usualmente se reinvierten, en 46.6% (S/ 296.4 millones).
Enrique Díaz, presidente de la consultora MC&F e IFEL, señaló que los accionistas de las AFP estarían retirando sus ganancias (en lugar de reinvertirlas), en vista del riesgo de un octavo retiro de fondos.
“El panorama con el sistema todavía no está muy definido y existen iniciativas (en el Congreso de la República) de querer seguir mermando el fondo”, advirtió Díaz.
El analista sostuvo que en un 2025 con “bastante incertidumbre”, aunada por el inicio de la próxima campaña electoral, el inversionista actúa con más cautela.
“La reinversión (de las ganancias) tiene sentido cuando el panorama de crecimiento (del negocio) está claro”, añadió.
Al reducirse el fondo que manejan las AFP, por los sucesivos retiros, la escala del negocio aminora y también sus perspectivas de crecimiento.
En la misma dirección, Jorge Espada, managing partner de Valoro Capital, explicó que las AFP también han estado repartiendo ganancias en vista de que sus requerimientos de encaje son menores.
El encaje es un porcentaje de los fondos que administra la AFP y existe para garantizar una rentabilidad mínima a los afiliados, refirió Espada.
“En una época en que no había retiros, todos los años el fondo crecía por nuevos aportes. Entonces, las AFP tenían que realizar siempre un aumento adicional en el encaje”, comentó el analista.
Sin embargo, tras los retiros, como el fondo administrado se redujo, las AFP ya no necesitan efectuar nuevas inversiones en encaje. Por ende, al registrar resultados acumulados positivos, lo “lógico” es que se opte por distribuir dividendos, apuntó Espada.
A consecuencia de los siete retiros previos, salieron S/ 115,000 millones de los fondos de pensiones, según la SBS, monto que supera incluso lo que administran hoy las entidades previsionales.
De las cuatro AFP, tres han reducido su patrimonio entre marzo del 2024 e igual mes del 2025. Así, en Profuturo, Integra y Prima hubo una disminución de 22.7%, 12.5% y 10.1%, respectivamente; mientras que en Habitat se registró un aumento de 5.4%. Sin embargo, esta última contrajo previamente su capital en julio del 2021 por S/ 40 millones.
El encaje es un porcentaje de los fondos que administra la AFP y existe para garantizar una rentabilidad mínima a los afiliados. (Foto: USI)
Ingresos estancados de las AFP
La utilidad neta de las AFP aumentó 4.7% en el primer trimestre el 2025, frente al mismo periodo del 2024.
Lo anterior refleja una mejora con respecto al cierre del año pasado, pues al comparar diciembre del 2024 con diciembre del 2023, las ganancias solo crecieron 1%.
Incluso, al contrastar junio del 2024 con junio del 2023 las utilidades cayeron 7.6%.
Espada atribuyó el magro incremento en los beneficios a la liberación de los fondos, pero también a la reforma que introdujo la subasta de afiliados, por lo que las gestoras deben competir por ofrecer la menor comisión.
“Se ha generado un negocio (previsional) que al día de hoy no presenta una dinámica estable”, acotó el analista.
De acuerdo con la superintendencia, los ingresos de las AFP solo se elevaron 0.4% en el periodo enero-marzo 2025, frente al primer trimestre del año pasado.
Para Espada, las AFP han cambiado sus estrategias de inversión, dando mayor peso a los activos de corto plazo, de manera que así pudieran atender los recientes retiros.
“Los instrumentos líquidos normalmente tienen un menor retorno (que aquellos de más largo plazo)”, apuntó el managing partner.
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Rentabilidad de las AFP
La rentabilidad patrimonial (ROE) de las AFP aumentó de 18.8% a 21% entre marzo del 2024 e igual mes del presente año. Ello se explica porque disminuyó el denominador sobre el cual se calcula el índice, el patrimonio neto.
El ROE se calcula al dividir la utilidad neta entre el patrimonio. Entonces, si el primero aumenta y el segundo disminuye, el índice mostrará un alza.
“Entramos en año electoral y no sabemos qué va a pasar con el sistema. Entonces, quizás el accionista (de la AFP) se va a poner un poco más conservador en su visión y quiere asegurarse un poco (de ganancias)”, opinó Enrique Díaz.
A la fecha, un afiliado a las AFP ha podido retirar de su fondo S/ 89,000 y, de permitirse una nueva liberación, como plantea la Comisión de Economía del Congreso, habrá dispuesto de un total de S/ 110,000. Dicho monto es casi el equivalente a lo que se necesita para financiar una pensión mínima, estima la SBS.
La rentabilidad patrimonial (ROE) de las AFP aumentó de 18.8 a 21, comparando marzo del 2025 con el mismo mes del 2024. (Foto: Andina)
Economista con trayectoria en periodismo y medios digitales.
