La agencia clasificadora Moody’s Local Perú reafirmó la calificación AA+.pe (la segunda más alta posible) del primer programa de bonos corporativos de Concesionaria Trasvase Olmos (CTO), responsable de la operación y mantenimiento del proyecto de irrigación Olmos (Lambayeque), manteniendo una perspectiva estable.
En detalle, la clasificación asignada se fundamenta en el esquema de garantías y resguardos financieros del Programa de Bonos Corporativos, así como en las condiciones establecidas en el Contrato por Servicio de Transvase firmado con el Gobierno Regional de Lambayeque.
“Se pondera de manera favorable la Garantía Soberana otorgada por el Gobierno Peruano para cubrir el pago por retribución y la deuda garantizada”, señaló la agencia.
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En tanto, el riesgo de calce se considera mitigado, pues el vencimiento de las emisiones (9 de setiembre de 2025) es previo al término de la concesión (25 de setiembre de 2025), y los pagos avanzan según el cronograma.
Actualmente, solo permanecen vigentes la Tercera y Cuarta Emisión, respaldadas por fondos en fideicomisos y depósitos a plazo.
No obstante, la clasificación enfrenta presiones por la inflación, que afecta los bonos indexados al Valor Adquisitivo Constante (VAC), así como por el mayor riesgo operativo derivado de sedimentación en la infraestructura de trasvase.
“Identificamos como un riesgo en el futuro que el volumen útil de la presa viene reduciéndose progresivamente en casi todos los ejercicios analizados, especialmente durante los fenómenos extraordinarios del Niño y ciclón Yaku”, mencionó.
Además, advierte del vencimiento de la garantía del crédito parcial otorgada por la Corporación Andina de Fomento (CAF) en febrero de 2025 y el impacto reputacional por la pertenencia de CTO al Grupo Novonor (ex Odebrecht).
“Limita la calificación el impacto adverso que aún podría acarrear el pertenecer al Grupo Novonor, antes Odebrecht”, indicó.
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Factores que pueden generar un deterioro en la clasificación
La agencia Moody ‘s apuntó que los factores que podrían afectar la clasificación de Concesionaria Trasvase Olmos (CTO) son la disminución o interrupción en la captación y trasvase de agua de la Presa Limón que no permita el normal funcionamiento de la concesión.
Además, el levantamiento de garantías y resguardos que debiliten la estructura de la emisión, así como el incumplimiento de los resguardos financieros establecidos en el Prospecto Marco del Programa de Bonos Corporativos, también podrían jugar en contra.
Por otro lado, el ajuste en los indicadores de cobertura de los gastos financieros y del servicio de deuda con el ebitda y el flujo de caja operativo, y la toma de mayor endeudamiento, pueden generar un deterioro en la calificación de Concesionaria Trasvase Olmos.
Riesgos adicionales incluyen posibles cambios contractuales o normativos que afecten a los bonistas y el impacto de los procesos judiciales contra el Grupo Novonor, que podrían presionar la capacidad de pago de la concesionaria.
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