En una actualización de su análisis crediticio respecto a Alicorp (Grupo Romero), Moody’s Ratings sostuvo que la calificación senior no garantizada y de familia corporativa a largo plazo de la empresa de consumo masivo, en Ba1, está respaldada por su posición en el mercado en Perú en categorías de productos clave, así como por su red de distribución extensa y difícil de replicar. Además, el equipo de gestión con un historial importante en adquisiciones e innovación de productos también juegan a favor del desempeño de la compañía.
A pesar de estar compitiendo con grandes empresas multinacionales y empresas locales, la agencia destacó que Alicorp ha podido mantener el primer lugar en el mercado debido a su amplia cartera de productos y el reconocimiento de su marca .
En tanto, también indicó que la perspectiva estable de calificación refleja su capacidad para recuperar sus métricas crediticias y mantener una sólida liquidez, a medida que su desempeño operativo siga mejorando en 2025, impulsado por iniciativas de productividad.
De acuerdo con el reporte de Moody’s Ratings, también resalta la diversificación de Alicorp por segmentos y productos, así como su buena liquidez.
No obstante, reconoció que la calificación crediticia de la firma peruana afronta desafíos como la diversificación geográfica limitada, lo que expone a Alicorp a países con calificaciones crediticias bajas, y antecedentes de volatilidad en sus métricas crediticias.
“Las calificaciones están limitadas por el tamaño relativamente pequeño de la empresa en comparación con sus pares globales, su limitada diversificación geográfica debido a su concentración en Perú y ciertos mercados de América Latina con economías débiles, así como su exposición a la volatilidad de los precios de las materias primas”, indicó.
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Factores que podrían llevar a una mejora o baja en la calificación de Alicorp
La agencia Moody’s Ratings explicó que una mejora en la calificación de Alicorp respondería a un perfil de negocio más sólido, con menor volatilidad en sus métricas crediticias y un crecimiento sostenido en ingresos, rentabilidad y flujo de caja libre (FCF), junto con una liquidez consistentemente fuerte.
Asimismo, indicó que la calificación de Alicorp podría mejorar si la empresa logra reducir y mantener su apalancamiento por debajo de una razón deuda/ebitda ajustada por Moody’s de 3.0x y si su razón ebit (beneficios antes de pagar intereses e impuestos)/gasto por intereses ajustada por Moody’s se mantiene de forma sostenida por encima de 3.5x.
En contraste, también advirtió que ciertos aspectos podrían llevar a una baja en la calificación. Los factores desencadenantes serían que la razón deuda/ebitda de Alicorp se mantenga por encima de 3.5x y que su razón ebit/gasto por intereses no se recupere hacia 3.5x.
“Un deterioro en la liquidez y el desempeño operativo de Alicorp, un aumento en los pagos a accionistas o adquisiciones de gran magnitud financiadas con deuda también podrían llevar a una rebaja en la calificación”, comentó.
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Consideraciones crediticias
Al cierre de diciembre de 2024, el apalancamiento (ajustado por Moody’s) y el margen ebitda de Alicorp mostraron una notable mejora, situándose en 3.3x y 12.2%, respectivamente, frente a los 4.3x y 6.5% registrados en diciembre de 2023.
Dicha mejora se debió a la optimización del portafolio y los canales de distribución de la empresa, la reducción de las presiones inflacionarias y menores costos de materias primas.
“Se espera que el apalancamiento de la empresa siga mejorando hacia 2.5x (sin nuevas adquisiciones) y que su margen sea ligeramente menor, en torno al 10.5% en 2025, debido a la recuperación esperada en segmentos no principales, que tienen márgenes más bajos“, indicó la firma.
Datos claves de Alicorp
Liquidez. Moody’s prevé que Alicorp mantenga una gestión conservadora de su liquidez, asegurando que al menos el 100% de su deuda de corto plazo esté respaldada en efectivo y gestionando de manera prudente la distribución a los accionistas, especialmente si su apalancamiento neto se mantiene por encima de su objetivo interno de 2.5x (aproximadamente 3x según Moody’s).
Apalancamiento. El apalancamiento neto interno de Alicorp está entre 2.0x y 2.5x, lo que se traduce en un apalancamiento bruto ajustado por Moody’s de 2.5x-3x.
Mayor estabilidad. La agencia destacó que la recuperación en los segmentos principales, junto con las recientes fusiones y adquisiciones (M&A), contribuirán a la estabilidad y mejora de las métricas crediticias de Alicorp.
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