El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) realizó algunos ajustes en su cartera de inversiones internacionales en el último año, al anticipar cambios en las condiciones del mercado.
A mayo, el 51% del portafolio del instituto emisor tiene vencimientos mayores a un año, participación superior al 41% registrado en similar mes del año pasado y muy por encima del 38% visto en mayo del 2022.
Este comportamiento en la estructura de plazos es distinto al seguido en los últimos años cuando la prioridad fueron los instrumentos con vigencia de hasta 12 meses.
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¿Cómo invierte el BCRP las reservas internacionales?
En un análisis por instrumento, el 81% de la cartera del BCRP estuvo invertido en valores como bonos o letras de gobierno, participación superior al 77% registrado en mayo del 2023 y al 70% del mismo mes del 2022.
La proporción de bonos en el exterior aumentó por la expectativa de una reducción de tasas de referencia en las principales economías, lideradas por EE.UU., recortes que tienen un impacto significativo en el mercado de renta fija, sostuvo Paul Rebolledo, CEO de Tandem Finance.
“El posicionamiento de las reservas del BCRP está apuntando a bonos de plazos más largos porque con las rebajas de tasa esperadas el precio aumenta; quieren capturar por más tiempo este doble beneficio de alto rendimiento y apreciación del papel”, explicó.
Recientes indicadores muestran una desaceleración en el crecimiento económico y empleo de EE.UU., así como una moderación en la inflación, lo que eleva las probabilidades de un próximo recorte de tasas en dicho país. La expectativa de los mercados es de una primera rebaja en setiembre.
“Los inversionistas valoran más los bonos con cupones emitidos previamente, con tasas más altas, que los emitidos en entornos de rendimientos más bajos”, detalló Rebolledo.
Calidad
Jorge Espada, cofundador de Valoro Capital, coincidió con la idea de que la proporción de cada instrumento en el portafolio dle BCRP depende de la perspectiva de las tasas de interés.
Si se estima que viene un ciclo de reducción de tasas, no solo sube la inversión en valores (bonos y letras de gobierno), sino también los plazos de vencimiento de estos, dijo.
“Cuando las tasas de largo plazo están como las de corto plazo, no le hace sentido asumir inversiones de mucha duración si las otras le dan el mismo retorno; pero al anticipar el recorte de tasas lo lógico es tomar los periodos más largos posibles”, detalló.
Según Rebolledo, la mirada del banco central se enfoca en papeles gubernamentales o cuasi gubernametales de primera calidad crediticia, de países desarrollados (EE.UU., la Eurozona o Reino Unido). Este perfil conservador se refleja en el predominio de inversiones con calificaciones AAA (68%).
“Hablamos de bonos de muy bajo riesgo porque las reservas tienen preponderancia de seguridad, es lo principal, antes que la liquidez y rentabilidad”, refirió.
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Otras divisas
Además, un 15% de la cartera del BCRP se destinó a depósitos en otras divisas. En contraste con la inversión en papeles de gobierno, el BCRP redujo el porcentaje que aloja en cuentas corrientes en otras denominaciones, pues hace un año fue de 20%.
Estas cuentas permiten que el banco central tenga disponibilidad inmediata en otras monedas, no solo en dólares, para hacer pagos al exterior, comentó Espada.
La autoridad monetaria podría estar en la proporción mínima establecida de depósitos en divisas a fin de dar prioridad a los bonos antes del recorte de tasas de interés internacionales, añadió.
- El 4% restante del portafolio del BCRP corresponde a inversiones en oro, ligeramente por encima del año pasado (3%), lo que responde a la apreciación del metal precioso, refieren los especialistas. A la fecha, el precio de la onza de oro es de US$ 2,414.10, por encima de los US$ 1,954.80 en que cotizaba hace un año. Los bancos centrales ven en el oro un depósito de valor a largo plazo y un refugio seguro en tiempos de turbulencias económicas.
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Economista de la Universidad de Piura. Actualmente se desempeña como redactor de Finanzas en Diario Gestión.
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