Los bancos de Wall Street refuerzan sus pronósticos de que el dólar se debilitará aún más, afectado por recortes de las tasas de interés, la desaceleración del crecimiento económico y las políticas comerciales y fiscales del presidente Donald Trump.
Morgan Stanley dijo que el dólar caerá a niveles no vistos desde la pandemia de covid-19 a mediados del próximo año, mientras que JPMorgan Chase & Co. sigue siendo pesimista sobre la moneda estadounidense.
Goldman Sachs Group Inc. afirmó que los esfuerzos de Washington por explorar fuentes de ingresos alternativas, en caso de que se impongan los aranceles, podrían ser aún más negativos para el dólar.
“Los obstáculos para el dólar podrían venir en forma de una mayor debilidad del mercado de bonos, una escalada de la guerra comercial y unos datos más débiles en EE.UU.”, afirmó Skylar Montgomery Koning, estratega de divisas de Barclays Plc.
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El dólar se debilitó frente a todas las divisas del Grupo de los 10 el lunes, en medio de un recrudecimiento de las tensiones comerciales mundiales. El índice Bloomberg Dollar Spot amplió su caída tras un informe que indicaba que la actividad industrial de EE.UU. se contrajo en mayo por tercer mes consecutivo. El indicador cayó un 0.4% en el día, acercándose a su nivel más bajo desde 2023.
Las políticas comerciales de Trump han empañado la confianza en los activos estadounidenses y han provocado un replanteamiento de la dependencia mundial del dólar. Aun así, el pesimismo está lejos de alcanzar niveles extremos, lo que subraya el potencial de una mayor debilidad del dólar en el futuro, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas.
La posición corta en dólares se mantiene cerca de su máximo desde 2023 | Posiciones netas agregadas en 10 pares de divisas y el índice del dólar
Apuestas por el yen y euro
“Creemos que las tasas y los mercados de divisas han emprendido tendencias considerables que se mantendrán —lo que llevará al dólar estadounidense a niveles mucho más bajos y a curvas de rendimiento mucho más pronunciadas— tras dos años de oscilaciones dentro de amplios rangos”, escribieron los estrategas de Morgan Stanley, entre ellos Matthew Hornbach, en una nota del 31 de mayo.
El banco prevé que el índice del dólar estadounidense caerá alrededor de un 9% hasta alcanzar los 91 puntos para esta fecha el año que viene.
Los estrategas de JPMorgan, liderados por Meera Chandan, reforzaron la semana pasada su visión negativa sobre el dólar y recomendaron apostar por el yen, el euro y el dólar australiano. Morgan Stanley también incluyó al euro y al yen entre los principales beneficiarios de la caída del dólar, junto con el franco suizo.
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El euro subió el lunes hasta alcanzar su máximo en más de cinco semanas. Morgan Stanley prevé que suba hasta alrededor de US$ 1.25 el año que viene. El banco también afirmó que la libra podría avanzar desde alrededor de US$ 1.35 hasta US$ 1.45, ayudada por el “alto carry”, es decir, el rendimiento que los inversores pueden obtener por mantener la divisa, y los bajos riesgos de tensión comercial del Reino Unido. El yen podría fortalecerse hasta 130, añadieron los analistas.
Morgan Stanley también dijo que el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años alcanzará el 4% a finales de este año, y que el próximo año se producirá una caída mucho mayor, ya que la Reserva Federal aplicará recortes de tasas de interés de 175 puntos básicos.
Los inversores esperan con interés una serie de indicadores del mercado laboral estadounidense esta semana, incluido el informe de empleo de mayo, para determinar los próximos cambios en la política de la Fed y sus implicaciones para el dólar. También seguirán de cerca cualquier novedad en las negociaciones comerciales, después de que China y EE.UU. se acusaran mutuamente de violar el acuerdo alcanzado el mes pasado.
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Riesgo fiscal
Para Goldman Sachs, los inversores están especialmente pendientes de un posible cambio en las tasas impositivas de EE.UU. para las personas físicas y jurídicas extranjeras. La medida está oculta en el proyecto de ley de impuestos y gasto público que Trump está impulsando en el Congreso y, entre otras cosas, prevé un aumento de los impuestos sobre los ingresos pasivos —como los intereses y los dividendos— obtenidos por inversores que podrían tener miles de millones en activos estadounidenses.
“Incluso si su aplicación es relativamente limitada, una herramienta de este tipo exacerbaría las preocupaciones sobre los riesgos de las inversiones en EE.UU., en un momento en que los inversores ya están considerando el cambio de las correlaciones entre activos como una razón para buscar una mayor diversificación fuera de los activos estadounidenses”, escribieron en una nota los estrategas Kamakshya Trivedi y Michael Cahill, entre otros.
En otro informe, los estrategas de Goldman Sachs afirmaron que sus modelos sugieren que el dólar está sobrevalorado en torno a un 15% y, por lo tanto, tiene margen para seguir cayendo. Añadieron que la caída probablemente vendrá impulsada por la reasignación y la revalorización de los activos globales.
