Los funcionarios de la Reserva Federal coincidieron ampliamente en que la mayor incertidumbre económica justificaba su enfoque paciente con respecto a los ajustes de las tasas de interés, según se desprende de las minutas de su última reunión sobre política monetaria, publicadas el miércoles.
Los responsables de la política monetaria consideraron que los riesgos de un aumento del desempleo y de la inflación habían aumentado desde su última reunión, celebrada en marzo, debido principalmente al posible impacto de los aranceles. Tal escenario podría contraponer los objetivos de la Fed de precios estables y máximo empleo.
“Los participantes coincidieron en que, dado que el crecimiento económico y el mercado laboral siguen siendo sólidos y la política monetaria actual es moderadamente restrictiva, el comité está en buena posición para esperar a que se aclare el panorama de la inflación y la actividad económica”, se indica en las minutas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto celebrada el 7 de mayo.
“Los participantes coincidieron en que la incertidumbre sobre las perspectivas económicas había aumentado aún más, por lo que era conveniente adoptar un enfoque cauteloso hasta que se aclararan los efectos económicos netos de la serie de cambios en las políticas gubernamentales”, según las minutas.
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Las minutas destacaron la voluntad de los miembros de la Fed de mantener las tasas de interés sin cambios durante algún tiempo, a medida que los cambios de política en Washington ensombrecen las perspectivas económicas. Los responsables de la política monetaria mantuvieron la tasa de interés de referencia del banco central en un rango de 4.25%-4.5% en la reunión de mayo por tercera vez consecutiva.
Las volátiles políticas comerciales del presidente Donald Trump son uno de los principales factores que impulsan las perspectivas inciertas. La reunión de la Fed de este mes se celebró pocos días antes de que Estados Unidos y China anunciaran un acuerdo temporal para reducir mutuamente los aranceles.
Incluso con la última moratoria arancelaria, los gravámenes sobre las importaciones siguen siendo históricamente elevados y muchas empresas han congelado sus decisiones de contratación e inversión.
Los economistas esperan ampliamente que los aranceles impulsen la inflación y pesen sobre el crecimiento económico, aunque varios analistas han reducido sus expectativas de recesión para este año tras la disminución de las tensiones con China.
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Crecimiento
Los banqueros de la Fed bajaron sus expectativas de crecimiento económico para 2025 y 2026, reflejando las políticas comerciales anunciadas, según muestran las minutas.
“El personal consideró que la posibilidad de que la economía entrara en recesión era casi tan probable como la previsión de base”, según las minutas.
La Fed apuntó que la proyección del personal técnico sobre el crecimiento del PBI real en esos años fue más débil que la de la reunión de marzo, ya que las políticas comerciales anunciadas implicaron un mayor lastre para la actividad.
También se previó que las políticas comerciales desencadenen un crecimiento más lento de la productividad y, por lo tanto, reduzcan el crecimiento potencial en los próximos años.
El personal pronosticó que el mercado laboral se debilitaría “sustancialmente”, con una tasa de desempleo que superaría su llamada tasa natural este año y se mantendría elevada hasta 2027. Se consideró que los aranceles impulsarían “notablemente” la inflación este año.
Expectativas de inflación
Las minutas también reflejaron la mayor atención de los funcionarios a las expectativas de los estadounidenses sobre la inflación a largo plazo, ya que tratan de protegerse contra la posibilidad de que cualquier aumento de los precios relacionado con los aranceles pueda dar lugar a una inflación duradera.
Los participantes en la reunión del Banco Central coincidieron en la posibilidad de que la inflación sea más persistente de lo esperado, pero también en que el organismo se encuentra bien posicionado para tomar sus decisiones sin prisa, a la espera de “mayor claridad” tanto sobre la subida de los precios como sobre la actividad económica.
“Casi todos” los participantes señalaron el riesgo de que la inflación pudiera resultar más persistente de lo esperado.
Uno o dos recortes
La Fed estadounidense también avanzó este miércoles en sus actas de la reunión de principios de mayo que para finales de año espera que haya “uno o dos recortes” de las tasas de interés.
El banco central estimó en ese documento que la “trayectoria implícita modal basada en los precios de las opciones (...) disminuyó ligeramente durante el período y fue consistente con uno o dos recortes de tipos de 25 puntos básicos para finales de año, solo ligeramente más que en el momento de la reunión de marzo”.
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el órgano encargado de determinar la política monetaria de Estados Unidos, dejó las tasas en su rango actual del 4.25 al 4.5 % al término de su reunión de los pasados 6 y 7 de mayo, su tercer encuentro del año.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, señaló entonces que aunque es “probable” que los aumentos arancelarios provoquen un incremento de la inflación, una desaceleración del crecimiento económico y un alza del desempleo si prosiguen, de momento la economía en sí sigue sólida.
Las actas añadieron este miércoles que “los anuncios arancelarios provocaron un deterioro significativo en la percepción global de riesgo, que se revirtió en gran medida tras una pausa posterior en la aplicación de algunos aranceles y un creciente optimismo de los inversores sobre la disminución de las tensiones comerciales”.
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Su publicación tiene lugar un día antes de que la Oficina de Análisis Económico (BEA) de Estados Unidos publique su primera revisión del Producto Bruto Interno (PBI) del primer trimestre. Según los datos lanzados a finales de abril, el PBI se contrajo de enero a marzo un 0.3% a ritmo anualizado, lo que representó el primer dato trimestral negativo desde 2022.
Con información de Bloomberg y EFE
