Los inversionistas en bonos chilenos están apostando por instrumentos indexados a la inflación de menor duración, en medio de indicios de que la presión sobre los precios se mantendrá alta durante más tiempo del previsto.
Más de la mitad de los analistas y operadores encuestados por Bloomberg News prefieren invertir en bonos denominados en unidades de fomento —una unidad contable vinculada al IPC— con vencimientos entre uno y cinco años. Solo 9 de los 23 encuestados dijeron que optarían por bonos en pesos. Los dos participantes restantes prefirieron bonos en UF con duraciones entre seis y 11 años.
“Localmente se sigue esperando registros de inflación altos y un banco central actuando con mucha mayor cautela antes de tomar alguna dirección, lo cual incentiva al mercado tener una mayor preferencia por los activos en UF de corto plazo”, dijo Sebastián Ide, gerente de la mesa de dinero del Banco de Chile.
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La inflación anual fue del 4.7% el mes pasado, por encima de la banda superior del rango objetivo del 2%-4% por décimo mes consecutivo, tras un aumento de las tarifas eléctricas por primera vez en cinco años. Se espera que la cifra anual se mantenga por encima del 3% al menos un año más.
Inversionistas optan por bonos en UF de 1 y 5 años | Porcentaje de encuestados que recomiendan las siguientes categorías de bonos.
Los precios también se vieron presionados por un aumento del 8% anual de las ventas al por menor en enero, el segundo ritmo más rápido desde abril de 2022, mientras que los salarios subieron un 8.3% en el mismo periodo.
El entorno geopolítico exterior también podría avivar las presiones inflacionarias, dado que la amenaza de una guerra comercial mundial que podría hacer subir los precios en todo el mundo. La pequeña y abierta economía chilena es especialmente vulnerable a las presiones sobre los precios procedentes del exterior.
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“Mas allá de que hemos visto una caída importante del tipo de cambio de la mano de una fuerte alza en el precio del cobre, los efectos futuros que podrían venir de una guerra comercial a nivel global y de un año mas benigno en términos de actividad hacen interesante la parte corta de los papeles reajustables”, dijo Jorge García, gerente de inversiones de Nevasa AGF.
El peso se encuentra en su nivel más fuerte desde octubre, después de haber rondado mínimos históricos a principios de año.
Mirando al exterior
Los inversionistas también están pendientes de las señales de la Reserva Federal y la mayoría de los encuestados esperan que la política monetaria de Estados Unidos sea el principal catalizador de las tasas locales este mes.
Tras los decepcionantes datos de empleo y crecimiento de Estados Unidos, el mercado prevé tres recortes de tasas en 2025. Además, los operadores siguen acumulando posiciones en los futuros de los fondos federales, apostando más por recortes de tasas.
El diferencial entre la tasa de interés oficial de Chile y la de la Reserva Federal se sitúa actualmente en solo 50 puntos básicos, cerca de mínimos históricos. Eso podría llevar a una mayor cautela por parte del banco central chileno en lo que se refiere a recortar las tasas, dijo Ide.
“El mercado está muy atento a las señales que entregue la Fed”, añadió.
Aun así, los tres recortes de tasas de la Fed que descuenta el mercado “parecen excesivos”, dado que las perspectivas de inflación siguen siendo inciertas en Estados Unidos, dijo Mario Castro, estratega de renta fija de BNP Paribas.
“Si los datos muestran fortaleza en la economía estadounidense, es probable que el mercado modere sus expectativas de relajación, lo que provocaría una venta masiva en las curvas de los mercados emergentes, incluido Chile”, dijo Castro. “Los próximos datos duros serán clave para validar las expectativas del mercado”.
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