Los inversores en bonos en dólares de Colombia se preparan para la recta final de la presidencia de Gustavo Petro, con la esperanza de que las elecciones del próximo año traigan alivio tras años de contratiempos fiscales y políticos.
Los bonos han obtenido un retorno superior al 1% en las últimas dos semanas, superando al índice de deuda de mercados emergentes de Bloomberg, a pesar de que Petro suspendió una norma fiscal que limitaba el endeudamiento del gobierno. Desde entonces, el costo de asegurar la deuda del país contra el impago en los próximos cinco años ha disminuido.
Petro no puede presentarse a la reelección en las votaciones de mayo de 2026, y se espera que al menos dos docenas de candidatos compitan por su puesto. Los inversores apuestan por que quien gane adoptará un enfoque más favorable a los negocios que Petro, cuyas políticas han asustado periódicamente a los mercados.
A pesar de que su rendimiento se encuentra entre los más altos de su categoría, los bonos del país han tenido un desempeño inferior al esperado, con un retorno promedio del 3.2% este año, frente al 4.5% de sus pares de los mercados emergentes.
Activos colombianos se mantienen estables a pesar de malos resultados fiscales | Los bonos cayeron pero se han recuperado, los swaps de incumplimiento crediticio bajaron levemente
“Cada vez estoy más convencida de que ya se ha caído todo lo que tenía que caer”, afirma Sarah Glendon, analista senior de Columbia Threadneedle, que tiene bonos colombianos en dólares en su cartera. “Con gran parte del ruido fiscal ya atrás, en algún momento podremos esperar un catalizador positivo en el frente político”.
Desde que asumió el cargo en 2022, Petro ha criticado al banco central, ha reorganizado la dirección de la petrolera estatal y ha defendido reformas que aumentan el papel del gobierno en los sistemas de salud y pensiones. La ola de violencia que ha azotado al país en las últimas semanas ha lastrado aún más su popularidad.
Al suspender la regla fiscal este mes, el gobierno pudo elevar su objetivo de déficit al 7.1%, el más alto desde la pandemia. Aunque el ministro de Hacienda de Colombia afirmó que no hacerlo comprometería la estabilidad macroeconómica y el crecimiento económico previsto, la medida fue criticada en general por los inversores y podría llevar a las agencias de calificación a rebajar la calificación del país.
LEA TAMBIÉN: Las claves del polémico decreto del Gobierno de Petro para aliviar la crisis fiscal de Colombia
La popularidad de Petro cayó al 29% en junio, según la encuestadora local Invamer, lo que supone un descenso de ocho puntos porcentuales con respecto a la lectura anterior.
Si se esperara que la izquierda permaneciera en el poder durante varios años más, “la gente estaría mucho más preocupada”, afirmó Anthony Kettle, gestor senior de carteras de RBC BlueBay Asset Management, quien se muestra optimista con respecto a los bonos en dólares de Colombia. “Se avecinan algunos cambios y, por lo tanto, hay un ancla: la gente está tratando de ver más allá del ruido”.
El acuerdo se ve endulzado por el rendimiento relativamente alto de los bonos colombianos en dólares, que ofrecen un 7.7%. Por el contrario, la deuda denominada en dólares de Jordania, que tiene una calificación dos niveles inferior a la de Colombia, tiene un rendimiento de alrededor de un 7.3% en promedio. Brasil, que está un nivel por debajo de Colombia, tiene uno de alrededor del 6.2%.
Los bonos colombianos ofrecen rendimientos más altos que la mayoría de sus pares calificados
Por supuesto, existen muchos riesgos para el comercio. A algunos inversores les preocupa que el gasto excesivo propuesto por Petro deje al nuevo gobierno en una posición fiscal débil una vez que asuma el poder. También existe la posibilidad de que Petro continúe aplicando medidas impopulares en los mercados.
“El panorama es lo suficientemente malo como para que se produzcan daños fiscales importantes”, afirma Aaron Gifford, analista senior de deuda soberana de mercados emergentes en T. Rowe Price Associates Inc. “Por lo tanto, el nuevo gobierno se mostrará muy positivo, pero tendrá que sacar a Colombia del agujero en el que Petro la está metiendo a corto plazo”.
En términos más generales, el alza de los mercados emergentes podría ralentizarse o detenerse si se agota la tendencia de “vender Estados Unidos” que ha sacado dinero del país.
El S&P 500 ya ha subido alrededor de un 22% desde sus mínimos de abril, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años, que se mueven de forma inversa a los precios de los bonos del Estado, han bajado unos 25 puntos básicos desde principios de año.
Sin embargo, por ahora, los optimistas sobre Colombia mantienen el rumbo. “La gente busca oportunidades y Colombia les llama la atención”, afirma Jared Lou, gestor de carteras de William Blair en Nueva York. “Hay un catalizador positivo potencial y las valoraciones son atractivas”.
