Tipo de cambio: ¿Se mantendrá el sol fuerte o empezará a perder valor?

(5 de marzo del 2025) El sol ha mantenido una apreciación constante en lo que va del año, cerrando febrero en S/ 3.66 por dólar, un 2.6% más fuerte que en diciembre del 2024. Esta tendencia se debe a la entrada de dólares del sector minero y a la estrategia del BCR, que busca controlar la inflación y evitar cambios bruscos en el mercado cambiario. El BCR ha optado por intervenir de manera indirecta, usando swaps cambiarios venta en lugar de vender dólares en el mercado spot. Al 26 de febrero, estos instrumentos sumaban S/ 47,696 millones, con una tasa promedio del 4.50%. Mientras tanto, la tasa interbancaria en soles se ha mantenido en 4.75%, manteniendo la estabilidad financiera y reduciendo la presión hacia una mayor dolarización.

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En el panorama internacional, el dólar ha seguido fortaleciéndose porque la Reserva Federal de EE.UU., no ha bajado las tasas de interés como se esperaba. En la última semana de febrero, el índice DXY subió 0.3%, reflejando una mayor demanda global por la moneda estadounidense. Además, Donald Trump ha vuelto a amenazar con aranceles: un 10% a productos chinos y un 25% a importaciones de México y Canadá. Aunque son solo anuncios por ahora, los mercados ya están reaccionando.

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¿Qué podría pasar con el dólar en los próximos meses?

Escenario 1. Si el flujo de dólares por exportaciones mineras se mantiene y el cobre sigue en un rango de USD 4.25 a 4.30 por libra, el tipo de cambio se movería entre S/ 3.66 y S/ 3.70. En este caso, el BCR mantendría su estrategia de swaps cambiarios venta, sin necesidad de intervenir directamente. Además, S/ 3.66 se ha convertido en un piso clave, lo que significa que el sol difícilmente seguirá apreciándose más allá de este punto sin afectar la competitividad de las exportaciones.

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Escenario 2. Si el dólar sigue ganando fuerza y el cobre cae a USD 4.15 por libra, el tipo de cambio subiría a un rango de S/ 3.70 a S/ 3.74. La salida de capitales de mercados emergentes aumentaría la demanda de dólares en el Perú, mientras que los importadores también buscarían cubrirse ante posibles alzas de precios por la incertidumbre comercial global. En este escenario, el BCR reforzaría su intervención con más swaps cambiarios venta. Si la presión sigue creciendo, no se descarta una venta directa de dólares en el mercado spot.

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Escenario 3. Si la guerra comercial se intensifica y China responde con restricciones más agresivas, el precio del cobre podría caer por debajo de USD 4.00 por libra, llevando el dólar a un rango de S/ 3.74 a S/ 3.78. La menor entrada de dólares por exportaciones y el nerviosismo de los inversionistas generarían más presión sobre el sol. En este punto, S/ 3.78 se convertiría en un punto de inflexión, ya que una ruptura sostenida de este nivel podría hacer que el tipo de cambio suba rápidamente hacia S/ 3.80 o más, lo que obligaría al BCR a intervenir con más fuerza para evitar un impacto mayor en la inflación.

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¿Se mantendrá el sol fuerte o empezará a perder valor?

Todo dependerá de lo que ocurra con la Reserva Federal, la disputa comercial entre EE.UU. y China y la estabilidad del mercado de metales. Si la inflación en EE.UU. sigue alta y la Fed mantiene sus tasas sin cambios, el dólar podría seguir fortaleciéndose, lo que pondría más presión sobre el sol.

Por ahora, los niveles a observar son S/ 3,66 como soporte y S/ 3.74 - S/ 3.78 como resistencia. Si la incertidumbre global sigue aumentando, ¿El sol seguirá dentro de los rangos actuales o se debilitará en los próximos meses? La evolución de estos factores marcará el rumbo del tipo de cambio.